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負利率:銷金時代與貨幣狂潮 版權信息
- ISBN:9787521716238
- 條形碼:9787521716238 ; 978-7-5217-1623-8
- 裝幀:一般膠版紙
- 冊數:暫無
- 重量:暫無
- 所屬分類:>
負利率:銷金時代與貨幣狂潮 本書特色
《負利率》這本書讓我們更客觀的正視負利率,會讓我們對負利率這個新鮮事物有一個完整的認識,書中包含了巨額債務、通貨膨脹、經濟增長等現實問題,從理論和實踐兩個方面出發,分別介紹了負利率對于儲蓄、消費、資產、投資、匯率方面的影響機制和作用關系,同時對未來的全球環境做出了預判。負利率有沒有未來?每一位企業家、金融專業人士等在讀完這本書之后,都可以結合巨額債務、通貨膨脹和低增長的形勢區進行理解和思考,在貨幣狂潮之前,選好自己的策略和安全港灣。
負利率:銷金時代與貨幣狂潮 內容簡介
靠前經濟和金融市場中負利率近年不斷出現,這種看似違背常識的實踐,已列入不少國家貨幣政策考慮范圍之中。負利率作為一種新型很好規貨幣政策工具,對于現在優選低增長經濟究竟是挑戰還是機遇?對負利率做“好”或“壞”的簡單評價為時過早,但對金融從業者來說,理解負利率政策及實施細節,分析其邏輯,觀察其利弊,有助于啟發我們對形勢做出客觀判斷;對政策制定者來說,追蹤負利率經濟體的貨幣政策,考量利率正負之間的調整變化,提高決策和調控能力,更需要對此問題加以重視和研究。本書通過貨幣政策和金融分析,對負利率的本質與未來試圖做答。全書結合理論和實踐,分別研究了負利率對于儲蓄、增長、消費、資產、投資、匯率、社會平等問題的影響和作用機制,同時結合負利率蔓延的趨勢,對優選經濟和中國應對提出了建議。負利率的“銷金時代”,各國如何突出重圍、實現可持續發展,是目前亟須解決的根本問題。面對復雜的經濟形勢,貨幣狂潮和巨額債務涌現——在脆弱的企業和悲觀的消費者眼前,負利率絕非解決困擾的很終手段。長期來看,社會只有找到真正的內生動力,企業只有專注于生產的效率革新,才能在低迷的環境下突圍,負利率不過是為這場突圍爭取多一點的時間和空間。
負利率:銷金時代與貨幣狂潮 目錄
目??錄
序言 負利率的未來——巨債、通脹與增長的平衡 / 007
**篇??本質與認知
**章??旁瞻負利率
一、亙古未有之奇觀/ 005
二、貨幣利率的決定/ 009
三、負利率浪潮:機遇或陷阱/ 023
第二章??反思負利率
一、傳統貨幣政策:重新剖析/ 031
二、非傳統貨幣政策:應運而現/ 038
三、“央行崇拜”:冰川解凍/ 045
第三章??負利率與儲蓄
一、儲蓄行為及理論/ 053
二、儲蓄、投資與過剩/ 059
三、負利率與儲蓄決策/ 066
第四章??負利率與增長
一、金融約束的挑戰/ 073
二、負利率的經濟中性/ 076
三、負利率在各國的實效/ 084
第二篇??影響與透視
第五章??負利率與消費
一、消費變化與財富效應/ 101
二、消費決策與通脹預期/ 103
三、消費者的雙向選擇/ 106
第六章??負利率與資產價格
一、影響資產價格/ 113
二、扭曲通脹目標/ 125
第七章??負利率與投資
一、負利率與金融投資/ 131
二、負利率與社會投資/ 143
三、投資周期與主題轉向/ 145
第八章??負利率與匯率
一、利率調節與匯率變動/ 151
二、負利率與資本自由流動/ 156
三、負利率能否穩匯率/ 162
第九章??負利率與社會平等
一、負利率加劇社會不公/ 173
二、負利率撼動社會保障基礎/ 178
三、負利率擴大貧富差距/ 185
第三篇??前景與選擇
第十章??負利率經濟體的未來
一、“正增長”的三大挑戰/ 195
二、邁出困境需內外施策/ 197
第十一章??全球負利率時代的新考題
一、質疑貨幣中性/ 211
二、制約利率調控/ 213
三、潛存金融隱患/ 214
四、弱化財政政策/ 218
五、沖擊新興市場/ 220
六、負收益債券風行/ 221
七、國際競爭以鄰為壑/ 224
八、從“窮途末路”到“另辟蹊徑”/ 225
第十二章??中國如何應對負利率
一、負利率離中國并不遙遠/ 229
二、利率政策組合與機制抉擇/ 235
三、供給改革、開放共贏/ 246
參考文獻 / 265
后??記 銷金時代與貨幣狂潮 / 271
負利率:銷金時代與貨幣狂潮 節選
序??言 負利率的未來—— 巨債、通脹與增長的平衡 近段時間,中美兩國金融領域重要人士的有關表態,引發了市場對負利率問題的進一步關注和討論。 2019年10月31日,美聯儲主席鮑威爾公開表示,目前美國的貨幣政策是寬松的,實際上聯邦基金利率“可能略低于零”。 11月21日北京舉辦的“從危機到穩定:應對下一次金融危機”分論壇上,中國人民銀行原行長周小川發言稱:“中國還是可以盡量避免快速地進入到負利率時代,如果能夠管理好微觀貨幣政策,可以不用那么依賴非常規的貨幣政策。” 易綱行長則在近日發表署名文章稱:“即使世界主要經濟體的貨幣政策向零利率方向趨近,我們不搞競爭性的零利率或者量化寬松政策,始終堅守好貨幣政策維護幣值穩定和保護*廣大人民群眾福祉的初心使命。” 從全球范圍來看,當前主要工業化國家整體性出現了負利率的趨勢,這是從來沒有遇到過的政策挑戰。利率是貨幣資金的價格。千百年來,占用資金、支付利息已在經濟活動中被視為常識,因此,談到負利率——讓渡了資金的使用權反而減少了本金,相當于借款方被獎賞而出資方被懲罰,似乎違背常理,直覺上顯得荒誕,操作中顯得滑稽。但是近年在國際金融市場中,從零利率到負利率的現象不斷出現,備受爭議的負利率實踐被列入越來越多國家的貨幣政策考慮范圍之中,不由得發人深思。 利率的演變以工商業的發展為背景,利率的高低正負也受到工商業生存條件,特別是全社會經濟狀況的約束。面對低迷的經濟環境、脆弱的企業和悲觀的消費者,負利率似乎是讓社會商業系統得以持續運轉的“一劑猛藥”。利率的形式很多,美聯儲前主席格林斯潘甚至提出,利率只是一個符號,不存在零下限的約束。 當前金融市場熱議的“負利率”,主要針對商業銀行存放在央行的超額準備金,有時也會涉及國債負利率和商業銀行基準利率為負等,而后再向下傳導至整個金融市場。在負利率情況下,其影響經濟活動的傳導機制和正利率環境下的機制是否存在差別?隨著負利率的增加,銀行的利差下降可能導致信貸供給減少,人們可能擔心與穩定經濟增長的初衷相違背。另外,現金零利率隱含的套利機會,是否隨著負利率的增加而變成現實?假使監管機構和銀行設置大規模提現的障礙,由此增加的交易成本,也是對現代經濟運行和金融市場交易的重要不確定因素。這些都表明,負利率這一特殊現象及其未來走向,將決定市場的流動性水平,對金融市場的重要性也不言而喻。 一、負利率與低增長:能否為經濟注入強心劑 “負利率”經濟眼下已涉及全球幾十億人口,不再是小實驗:2009年8月,瑞典中央銀行對銀行存款首次突破“零利率”下限,實施名義負利率,被認為“從此進入了一片未知領域”;2014年,丹麥與瑞士央行先后跟進實施負利率;2016年初,日本央行以5∶4的多數票贊成通過了負利率政策,自此“負利率”經濟體已接近全球經濟總量的1/4。部分負利率經濟體貨幣政策概要見表0.1。 美聯儲在2016年對大型銀行開展壓力測試時,把國債負利率作為測試情景,這被認為是美聯儲將負利率視為可行選項的明確信號;2019年以來,美聯儲接連三次調低基準利率,引發多國央行跟進,持續降息預示著美國即將迎來負利率時代;2019年10月,美聯儲主席鮑威爾表態,目前聯邦基金利率“可能略低于零”。 表0.1??部分負利率經濟體貨幣政策概要 各央行 目標 負利率標的 首次實施 負利率時間 負利率水平 首次 當前(2019.7) 丹麥銀行 防止本幣升值 7天存單利率 2012年7月 0.20% 0.65% 歐洲央行 2%通脹水平 隔夜存款利率 2014年6月 0.10% 0.49% 瑞士央行 2%通脹水平,防止本幣升值 超過上限的隔夜活期存款利率 2014年12月 0.25% 0.75% 瑞典銀行 2%通脹水平 7天回購利率 2015年2月 0.10% 0.25% 日本央行 2%通脹水平 部分超額準備金 2016年2月 0.10% 0.10% 資料來源:各大央行。 負利率得以實施的大背景,是全球主要經濟體增長疲軟。美國次貸危機和歐債危機以后,有關政府發現對短期名義利率、準備金率等傳統貨幣市場工具進行簡單微調,已經難以產生明顯效果,一些非傳統的貨幣政策,如量化寬松(QE)和負利率應運而生。從一個角度觀察,如果說政府推動量化寬松是把更多的錢發到人們手上(“直升機撒錢”),負利率就是逼迫人們把這些錢花掉。對歐元區和日本等大型經濟體而言,采取負利率將直接刺激信貸,繼而承擔起刺激投資、提高就業的使命;對于瑞典、瑞士、丹麥等對外部環境敏感的較小規模經濟體而言,采取負利率主要是為了穩定本幣匯率,對經濟增長的作用有限。 長期觀察發現,一國經濟增速與利率之間確實存在趨勢上的對應關系,這反映出經濟增速與投資回報率的內在聯系。但短期來看,經濟增速趨緩與利率中樞下降未必完全對應。經驗表明,不少經濟體在其潛在經濟增速下行的過程中,利率中樞都呈現同步下降態勢;但更值得關注的是該對應關系發生的時間段,在不同經濟體之間存在著顯著差異。同樣,面對短期經濟下行的挑戰,那些“不幸”遭遇成本沖擊而呈現出結構性通脹的經濟體,其利率中樞不但不下降,反而往往出現階段性抬升。 利率與經濟增速的同步性特征,大概是在“滯脹”矛盾消退之后才出現的。“任何貨幣政策長期來看都是財政政策”,利率作為資金價格發揮的作用畢竟有限,社會和企業只有找到真正的內生動力、不斷革新生產效率和技術,才能在低迷增長中突圍——負利率不過是為這場“突圍戰”爭取到多一點時間和空間。 二、負利率與巨額債務:“不能抉擇”的時代選擇? 根據IIF(國際金融協會)的統計數據,截至2019年底,全球債務總額將增至255萬億美元,全人類在堅定不移地邁入“巨債”時代。盡管債務事實上由主要國家政府、企業和居民部門共同承擔,但對全球70億人口而言,人均負債3.25萬美元的數字仍然令人瞠目結舌。過去十年間,全球債務增加了70多萬億美元,IIF認為這主要是由政府和非金融企業推動的。美銀美林的一份研報指出,自雷曼兄弟破產以來,全球債務增加方面,政府增加了30萬億美元,企業借了25萬億美元,家庭
負利率:銷金時代與貨幣狂潮 作者簡介
王廣宇博士 華軟資本創始人、董事長,華夏新供給經濟學研究院理事長;國務院僑辦專家咨詢委員會委員、中國人民大學校董、吉林大學校董;長江商學院金融學會會長、人大-香港理工大學管理學博士校友會會長。 王博士于2008年創立的華軟資本,是國內領先的私募股權和創業投資機構,主導項目曾多次獲評業界優秀案例。他在金融科技、上市與投資并購領域擁有豐富經驗,曾榮膺中國受尊敬企業家、中國優秀股權和創業投資家突出成就獎等榮譽。 王博士著有《新實體經濟》《先鋒:股權投資在中國》《2049智能崛起》《知識管理》等多部作品。
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